兖矿能源(600188)：煤炭国企 Q3利润同比增长

财务摘要：2026 年前三季度，公司实现营业收入1175.04 亿元，同比增长11.33%；归母净利润111.17 亿元，同比增长55.95%；扣非归母净利润85.44亿元，同比增长31.07%；经营活动现金流量净额254.86 亿元，同比增长29.76%；基本每股收益1.11 元/股，同比增长56.34%；归属于上市公司股东的所有者权益达1145.09 亿元，较年初增长13.96%。2026 年三季度，公司实现营业收入418.57 亿元，同比增长8.43%；归母净利润39.68 亿元，同比增长73.28%；扣非归母净利润39.37 亿元，同比增长88.44%；基本每股收益0.40 元/股，同比增长73.91%。


　　主营业务：2026 年前三季度，公司实现商品煤产量1.32 亿吨，同比下降3.02%；商品煤销量1.26 亿吨，同比下降0.32%。化工品产量707.2 万吨，同比下降3.73%；化工品销量630.9 万吨，同比下降2.03%。发电量50.37亿千瓦时，同比下降11.86%；售电量41.57 亿千瓦时，同比下降10.28%。


　　2026 年三季度，公司实现商品煤产量4377.3 万吨，同比下降4.9%；商品煤销4311.6 万吨，同比下降6.51%。化工品产量204.1 万吨，同比下降15.68%；化工品销量184.7 万吨，同比下降11.68%。发电量17.68 亿千瓦时，同比下降16.56%；售电量14.86 亿千瓦时，同比下降13.82%。


　　投资建议：2026 年以来煤炭市场内忧外扰不断，“2.28 号美以伊冲突”影响下国际能源价格明显上涨；5 月山西特大矿难或将导致全年生产受到影响，供应端出现明显下滑概率较大，并驱动煤价连续上涨。预计2026 年-2028年归母净利润分别为165.56 亿元、179.72 亿元、190.57 亿元，同比分别+97.5%、+8.6%、+6%，EPS 分别为1.65 元、1.79 元、1.9 元。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，国际汇率波动超预期，国内外能源政策调控影响等。

□.李.世.朋    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司