赛诺医疗(688108)：收入稳健增长 神经介入产品布局持续完善

公司发布2026 年第三季度报告：2026 年前三季度公司实现营业收入4.5 亿元，同比增长23.66%；归母净利润6,914.52 万元，同比增长227.42%。


　　其中，公司第三季度实现营业收入1.45 亿元，同比增长17.77%；归母净利润1,881.87 万元，同比增长158.63%。


　　国内集采稳步推进，海外创新产品持续获批。分地区看，1）中国市场来看，国内第八批国采神经介入产品线在年初已成为市场焦点，10 月发布正式通知开展产品维护，目前正在开展历史报量；预计年内出台落地方案并申报需求量，执行在2027 年一季度。2）海外市场来看，自膨支架已于2026 年8 月拿到欧盟MDR 认证。美国市场方面，公司自膨支架此前已获得突破性认证，目前正在完善该产品的Pre-IDE 准备，后续准备工作完成后将正式启动IDE相关工作。我们认为，随着产品矩阵不断完善及海外市场拓展，公司中长期增长空间有望进一步打开。


　　盈利预测与投资建议：第八批国采神经介入产品线预计在2027 年一季度执行，我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为6.28/7.46/8.85 亿元，同比增速分别为20%/19%/19%；归母净利润分别为1.05/1.23/1.45 亿元，分别增长121%/18%/18%，由于集采的不确定性，我们下调为“增持”评级。


　　风险提示：行业政策变化风险，汇率波动风险，经营管理风险，产品研发的风险，产品价格下降的风险，中美贸易摩擦相关风险，经销商销售模式的风险。

□.梁.广.楷./.许.菲.菲./.郭.子.娴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司