伊戈尔(002922)：收入利润增长 数据中心与海外变压器布局推进

事件


　　伊戈尔发布2026 年第三季度报告，第三季度实现营业收入17.93 亿元，同比增长33.69%，归母净利润0.89 亿元，同比增长20.53%，扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长22.33%。


　　投资要点


　　三季度毛利率回落，盈利表现有所分化


　　三季度公司综合毛利率18.20%，同比下降2.00 个百分点。三季度归母净利率4.94%，同比下降0.54 个百分点。前三季度经营活动现金流量净额0.66 亿元，比上年同期减少1.67 亿元。前三季度扣非归母净利润1.85 亿元，同比增长11.26%。


　　数据中心变压器形成项目应用，直流供电方案延伸


　　公司半年报披露，数据中心产品覆盖移相、油浸式和干式变压器，已在国内外多个项目部署。公司同时提供800V 直流供电解决方案，通过电能转换与系统集成适配持续运行和高负载需求。我们看好变压器与高频磁性器件技术向数据中心供电延伸，项目交付经验有助于深化方案设计和产品验证。


　　新能源变压器出口积累，全球交付支撑客户拓展公司新能源变压器面向光伏、储能及氢能等应用，已实现符合欧标和美标规格的批量出口。箱式变电站集成变压器、传感器、通信及控制模块，可适应不同环境条件。我们认为，多场景产品和海外项目交付经验能够支持客户拓展，数字化制造对产品一致性的保障有助于扩大全球业务覆盖。


　　盈利预测


　　预计公司2026—2028 年营业收入分别为69.08、88.07、112.19 亿元，EPS 分别为0.81、1.35、1.98 元，当前股价对应PE 分别为27、16、11 倍。我们看好新能源变压器海外交付积累及数据中心供电产品拓展，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　海外新能源项目交付不及预期，数据中心产品导入不及预期，原材料价格上涨，汇率波动。

□.张.涵    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司