逸飞激光(688646)：Q3盈利改善 超容+光耦合设备构筑第二增长曲线

Q3 盈利环比改善，在手订单充足。2026 年前三季度，公司实现营收10.1亿元，同比+76.4%；归母净利0.03 亿元，同比+132.9%。单Q3 实现营收3.4 亿元，同比+137.3%；归母净利0.2 亿元，环比+123.9%；Q3 实现销售毛/净利率为26.3%/7.0%，环比提升6.3pct/3.2pct。公司前三季度实现合同负债10.8 亿元，同比提升167.1%，在手订单充足。


　　2026 上半年国内大圆柱电池出货高增，公司多规格全极耳圆柱设备已批量交付。据SPIR 数据显示，2026 上半年国内大圆柱电池出货量超8 亿支，同比增速超110%。公司可覆盖18 系、21 系、26 系小圆柱全极耳电池，以及32 系至60 系等多规格大圆柱全极耳电池的生产。目前公司已实现全系列装备在国内外的批量交付。EVTank 预计2025-2030 年全球全极耳圆柱出货 CAGR 超55%。随着大圆柱电池装车加速以及圆柱电池在BBU等新兴领域的应用，公司有望进一步受益。


　　超级电容打开AI 算力功率缓冲增量，战略合作与批量订单持续兑现。英伟达机架储能升级强化法拉级超容需求；全球超级电容市场受益算力及传统工业场景拉动有望保持较高复合增速。公司自研全极耳无损成型、智能激光焊接等工艺，推出33-60 系超容量产装备。2026 年7 月，公司与江海储能签署战略合作。并与多家头部客户落地10-20PPM 圆柱超容封装线及复购订单。


　　收购兴启航100%股权，切入高速光模块耦合设备赛道并打开第二增长曲线。10 月27 日，公司公告拟以现金4 亿元收购兴启航100%股权。兴启航主营光模块封装、自动化耦合设备，具备微米/亚微米级高精度运控能力，并已实现50 纳米级重复定位精度，是国内少数同时掌握四层核心能力的光通信耦合设备厂商。目前，兴启航1.6T 高速耦合设备已实现批量交付，3.2T 高速耦合设备、硅光/CPO 耦合自动化设备已与头部客户开展验证。截至今年9 月末，兴启航在手订单超4 亿元。此次合作，有望推动逸飞激光实现从单一优势领域向多元化智能装备平台发展的战略升级，打开公司第二增长曲线。


　　盈利预测：考虑到公司超级电容、兴启航等新兴业务的放量，预计2026-2028 年营收为15.1/35.1/52.8 亿元，同比增长87.8%/133.0%/50.2%；归母净利润为0.8/3.2/5.5 亿元，同比增长257.3%/311.7%/73.4%。以11月10 日收盘价作为基准，2026-2028 年PE 为68.4x/16.6x/9.6x。维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上行；新技术产业化落地不及预期；模型测算风险。

□.杨.润.思./.佘.凌.星./.林.卓.欣    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司