水晶光电(002273)：业绩稳健增长 多业务齐头并进

事件：公司发布2026 年第三季度报告，2026Q3 实现营收26.85 亿元，同比增长27.70%，环比增长52.79%；实现归母净利润5.20 亿元，同比增长7.74%，环比增长87.26%；实现扣非归母净利润5.20 亿元，同比增长8.42%，环比增长115.75%。


　　北美大客户新项目顺利量产，盈利能力环比提升。2026Q3 实现毛利率39.78%，同比增长4.76pct，环比增长5.95pct；实现净利率24.85%，同比增长2.01pct，环比增长9.19pct。2026Q3 盈利能力环比提升，主要得益于北美大客户新项目的顺利量产。1


　　消费电子、车载光学、AR 光学均保持较好态势。消费类电子业务方面，公司为北美大客户新机型配套供应的新产品顺利量产，为业绩增长提供新引擎。车载光学业务方面，HUD、激光雷达视窗片等产品出货量保持增长态势。AR 光学领域，继Quanta Computer 和SCHOTT 后，公司成为第三家Lumus 反射光波导的授权制造商，向商业化及更高产量推进。1


　　光存储及光互联持续研发，有望成为重要增长极。光存储方面，头部两家客户已取得准量产订单，第三家客户正推进样品验证工作，项目稳步推进。光互连方面，公司坚定看好数据中心及光互连的发展，是未来重点推进的方向。公司将继续以基础核心光学元器件“3+2”布局为抓手，研发端聚焦与公司底层技术契合的产品方向，如玻璃基板类、波导类产品，研发储备有望成为未来重要增长极。1投资建议：预计2026-2028 年公司营收为85.62、103.96、126.16 亿元，归母净利润为14.47、17.85、20.84 亿元，EPS 为1.04、1.28、1.50 元，2026/11/12 收盘价对应PE 分别22.8、18.5、15.9 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：下游需求增长不及预期、行业竞争格局恶化造成毛利下滑、新产品研发进度不及预期、汇率与海外经营风险

□.李.明    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司