医药生物行业周报：《商业健康保险药品保障推荐清单(第一版)》发布 拓宽创新药保障渠道

行业要闻


　　（1）国家卫生健康委员会、国家医疗保障局、国家中医药管理局、国家疾病预防控制局共同制定印发《关于进一步做好创新药安全合理配备使用工作的通知》；


　　（2）中国保险行业协会发布《商业健康保险药品保障推荐清单（第一版）》。


　　公司公告


　　（1）药明康德：自愿性公告；


　　（2）荣昌生物：①与烟台荣昌制药股份有限公司签署许可协议暨关联交易；②与Vor Bio 就《许可协议》签署修订协议；


　　（3）恒瑞医药：获得药品注册批准。


　　行情回顾


　　本周（2026/11/6-2026/11/12）上证综指下跌0.92%，深证成指下跌2.38%，SW 医药生物下跌2.86%，子板块全部下跌（中药II -2.12%＞医药商业-2.31%＞医疗器械-2.69%＞化学制药-2.85%＞医疗服务-3.30%＞生物制品-3.39%）。


　　2026 年11 月12 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为40.27 倍，相对沪深300 的估值溢价率为200%。


　　本周策略


　　本周医药生物板块随大盘明显回调，行业基本面无虞，我们持续看好行业底部修复机遇。政策方面，本周《关于进一步做好创新药安全合理配备使用工作的通知》印发，有望进一步推动创新药入院，增强支付的可及性，从政策层面促进创新药安全合理配备使用。同时，中国保险行业协会发布《商业健康保险药品保障推荐清单（第一版）》，有望为商保覆盖创新药提供参考，进一步拓宽创新药保障渠道，提升患者用药可及性和保障水平，缓解创新药支付端压力，助力相关产品商业化放量。


　　我们长期看好国产创新药发展趋势，行业景气度向上，出海持续演绎，建议关注创新药、CXO 及生命科学上游产业链等的投资机遇，关注订单质量与业绩兑现能力。此外，关注器械板块低位修复和中药、药店等板块的防御性机遇。


　　综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）、艾力斯（688578）“增持”评级。


　　风险提示


　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。

□.侯.雅.楠    .渤.海.证.券.股.份.有.限.公.司