金杯电工(002533)：电磁线、电缆双主业营收增长 海外加大新兴市场开

业绩


　　公司发布2026 年第三季度报告，2026 前三季度公司实现营业收入187.70 亿元，同比+27.09%；实现归母净利润4.90 亿元，同比+5.65%，扣非归母净利润4.13 亿元，同比-2.51%。2026Q3 实现营收69.08 亿元，同比+27.13%，归母净利润1.73 亿元，同比+3.32%，扣非归母净利润1.40 亿元，同比-8.34%。毛利率方面，2026 前三季度毛利率为9.67%，同比下降0.70Pct；2026Q3 毛利率为9.61%，同比下降0.83Pct。


　　电磁线、电缆双主业营收增长，海外加大新兴市场开发主业：（1）电磁线板块实现营收81.19 亿元，同比增长39.62%，拉动主要来自特高压变压器、新能源汽车以及工业电机等细分市场的持续拓展。特高压变压器用扁电磁线销量同比增长约16%，新能源汽车驱动电机扁电磁线销量增长约29%，工业电机用扁电磁线销量增长约42%。


　　（2）电缆板块营收105.90 亿元，同比增长19.40%。重点在大客户直销业务扩张，能源电力、清洁能源及工业装备等细分领域推进力度加大，直销业务占比持续提升。


　　全球化战略布局：电磁线海外业务前三季度销量超6,300 吨，同比增长约42%。积极深化与包括西门子能源、日立能源等国际主流电力设备制造商的合作，重点拓展欧洲、东亚、东南亚市场。电缆直接出口发货额同比增长超过50%；加大中亚、非洲等新兴市场开发，涉足风光储、油气工程及基础设施建设项目，推动多场景海外客户拓展。


　　投资建议


　　我们预计26-28 年收入分别为233.06/268.02/309.04 亿元；归母净利润分别为7.52/8.59/9.91 亿元，对应PE 分别10.1/8.9/7.7 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

□.张.志.邦./.郑.洋    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司