迈普医学(301033)2026年三季报点评：业绩增长稳健 完成易介医疗股权收购

事项：


　　2026 年前三季度实现营业收入2.94 亿元，同比增长18.09%；归母净利润9039.98 万元，同比增长19.18%；扣非归母净利润8668.58 万元，同比增长19.09%。第三季度收入1.05 亿元，同比增长14.29%；归母净利润3381.93 万元，同比增长18.44%；扣非归母净利润3274.83 万元，同比增长22.22%。


　　评论：


　　利润增速略高于收入，盈利能力总体平稳。前三季度毛利率80.32%，同比下降0.54 个百分点；归母净利率30.71%，同比提升0.28 个百分点。第三季度扣非利润增长22.22%，高于同期收入增速。前三季度研发费用2980.45 万元，上年同期2576.07 万元，研发投入继续增加。


　　硬脑膜产品在集采续标顺利中选。10 月12 号发布辽宁联盟接续采购中选结果中，公司两款人工硬脑膜产品以标准一中选，延续了相关产品的集采准入。中选结果有助于维持临床覆盖。公司高度拥抱集采，希望通过集采进一步夯实市场份额，未来进一步扩大品牌影响力。


　　完成易介医疗股权收购和工商变更。10 月14 日，广州易介医疗100%股权收购及工商变更完成。本次交易完成后，将助力公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域，打造创新性生物材料研发平台。公司将凭借其业内领先的技术平台、在人工合成材料领域的优势和广州易介医疗科技有限公司在介入医疗器械领域的经验积累，助力上市公司抢占高端耗材市场。


　　脑科学合作处于早期阶段。10 月15 日公司与杭州荷声科技签署战略合作协议，双方拟建设项目公司，围绕临床需求，组织透声材料、芯片模组与整机系统联合研发，并与医疗机构协同建立验证和转化机制。双方将共同打造国际优质的超声脑机项目公司。迈普医学的脑科学产业经验和资源以及荷声科技的超声脑机芯片技术深度融合，争取破解脑机技术产业转化堵点，合力攻关人工颅骨集成超声脑机技术，共同将项目公司培育为超声脑机领域领先企业。


　　投资建议。基于26Q1-3 业绩与公司股权激励目标，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.4、2.0、2.6 亿元，同比增长27.2%、35.5%、34.7%，对应EPS 分别为2.13、2.88、3.89 元。参考可比公司估值，我们给予公司2027 年25 倍PE 估值，对应目标价约72 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：1、集采降价超出预期；2、集采后放量不达预期；3、新产品推广不及预期。

□.郑.辰./.李.婵.娟./.张.良.龙    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司