裕太微(688515)：下游需求旺盛 营收持续增长

裕太微发布2026 年三季报


　　公司前三季度实现营业总收入5.65 亿元，同比增长45.85%；归母净亏损9,197.14 万元，上年同期净亏损1.28 亿元，亏损缩窄。第三季度，公司实现营业总收入2.41 亿元，同比增长45.37%；归属于母公司所有者的净亏损1852.9 万元，上年同期净亏损2329.58 万元，亏损缩窄。


　　公司营收增长主要系下游市场需求持续保持旺盛，公司产品销售持续放量增长，营业收入大幅度增加所致。


　　公司拥有车载领域实现全栈车载解决方案，产品系列丰富公司已形成网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片、车载以太网物理层芯片、车载以太网交换芯片、车载高速视频传输芯片多条产品线。网通领域，公司已掌握10G 及以下物理层芯片核心技术，基本实现不同传输速率的物理层芯片的全覆盖:网通产品线的网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片已经实现规模化量产，10G 网通以太网物理层芯片预计2026 年流片成功。车载领域，公司初步实现“PHY(物理层芯片)+Switch(交换芯片)+SerDes(串行解串器芯片)”全栈车载解决方案，车载产品线的车载以太网物理层芯片和车载以太网交换芯片已经量产，车载高速视频传输芯片正处于客户送样阶段。


　　公司开展定向增发，新布局拓展数通场景


　　定增项目包括面向数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案研发项目和面向汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化项目。


　　面向数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案研发项目具体包括高速互联关键技术、管理网络通信技术的研发，包括单通道112G SerDes高速互联网技术兼容系列高速互联协议高速互联关键技术研发和公司现有以太网物理层芯片进行性能、功耗、面积优化以及多通道集成的技术研发等，公司希望通过为数据中心组网提供底层支撑、未来推出高性能的电接口芯片，将业务延伸至应用前景更广阔的数据中心和算网领域，拓展业务布局，形成新的利润增长点。


　　面向汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化项目将深入推进车载高速以太网PHY 芯片、多口数TSN 交换芯片及第二代车载SerDes 芯片的研发与产业化工作，公司将通过本项目进一步完善车载通信芯片产品布局，完成从物理层到链路层、从控制信号到视频数据的完整覆盖，进一步提升在车载通信市场的竞争地位。


　　投资建议


　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为9.52 亿/13.89 亿/20.01亿元。归母净利润分别为-0.68 亿/0.38 亿/1.25 亿元，2027 年和2028年每股EPS 分别为0.47 元和1.56 元。对应2027-2028 年PE 分别为223.65/67.25 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　汽车下游需求不及预期，网通市场行业竞争加剧，技术迭代不及预期，数据中心验证进展不及预期，光通信客户拓展不及预期，AI 发展不及预期，AI 超算需求不及预期。

□.李.美.贤./.李.元.晨    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司