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| 双良节能(600481)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，光伏产业在经历了深度调整后，正式迈入以“反内卷”和高质量发展为主旋律的新阶段。报告期内，国家陆续出台了一系列旨在引导产业健康发展的重磅政策，包括进一步规范招投标机制、严禁低于成本价的恶性竞争、提高行业技术标准与能耗门槛等。这些宏观调控与行业自律举措有效遏制了产能的无序扩张，加速了落后产能的实质性出清。在政策托底与市场自发调节的双重共振下，光伏产业链的供需格局得到显著修复。报告期内，全产业链价格在探底后呈现出企稳回升迹象。行业整体盈利中枢有望逐步修复，市场竞争逻辑重新回归到技术创新、精益制造与产品质量的本源。这一行业生态的净化，为具备先进产能与核心竞争力的龙头企业创造了更加良性的发展环境。
面对光伏行业的周期性波动，公司始终保持战略定力，坚定深化“节能节水+清洁能源”双轮驱动的业务布局。在国家“双碳”目标及工业绿色低碳转型的持续大背景下，公司溴化锂吸收式冷热水机组、换热器、空冷器等核心节能节水产品的市场需求展现了较高的确定性，在光伏周期底部提供了防御性支撑。报告期内，公司实现营业收入30.70亿元，同比-30.03%，归母净利润-7.66亿元，同比-28.31%，经营性现金流净额8.19亿元，同比增长18.21%。2026年半年度亏损同比扩大主要由于2025年同期受国家136号文影响国内光伏市场需求呈阶段性回暖导致2025年半年度业绩回暖。
（一）节能节水装备
溴化锂冷热机组受传统重化工新建产能审批趋严影响，国内溴化锂设备整体需求阶段性收缩，导致公司该类机组销量有所下滑。报告期内，公司继续深耕石化、煤化、多晶硅、钢铁、热电、冶金等高耗能行业，同时在CCUS、半导体、生物制药、数据中心等增量市场的应用不断扩大。创新方面，公司推出-8℃低温吸收式冷冻水机组项目，这是多晶硅行业首例-8℃低温吸收式制冷应用，对于降低行业综合能耗提供了可复制、可推广的方案。
2026年上半年，换热器业务在稳固传统基本盘的同时，积极向高附加值新兴领域拓展。报告期内，公司紧抓海外增量市场机遇，中东等海外石化订单稳步落地；同时，前瞻布局CCUS、地热+CO2储能及核电辅机市场，在打开新增市场的同时，持续深化底层产品革新。内部运营方面，全面推进交付运营中心模式变革，整合订单、计划、采购与交付职能，保障项目高质量如期交付；并深度应用AI技术，赋能全流程降本增效，持续提升组织运营活力。
报告期内，受益于火电行业持续复苏及“双碳”战略的深入推进，公司空冷业务规模实现持续扩大，市场拓展势头良好。在此背景下，公司在火电空冷和煤化工空冷市场的占有率稳居领先地位，在手订单保持充足。与此同时，公司持续发力循环水冷却市场，配套推出循环水智能控制平台，不断培育和打造节水业务的全新增长极。创新研发方面，公司推出新一代深度节能型空冷技术NDACC（自然通风直接空冷系统），融合传统直接空冷凝汽高效换热与自然通风无动力能耗优势，通过极致精简耗能设备、创新结构设计与智能化控制，实现空冷系统低能耗、高经济性、高稳定性运行。
（二）新能源装备
报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。公司目前已形成覆盖2000、3000及5000标方/小时的完整碱性电解槽机型，第五代产品额定电流密度达到6000安培/平方米，额定直流电耗低于4.4千瓦时/标方，具备10%/秒的负荷调节速率，能够良好适配风光大基地绿电间歇性波动的严苛工况。同时公司完成了多项自主研发技术全新升级，可大幅提升电解槽运行可靠性、密封持久性和新能源场景下使用寿命。报告期内，公司成功向ACME阿曼绿氨项目发运16套1000Nm³/h绿电智能制氢系统，并于同月亮相欧洲氢能大会（EHEC2026）输出品牌影响力。
（三）光伏产品
报告期内，面对光伏行业供需关系的周期性波动与政策环境的调整，公司秉持稳健审慎的经营策略。凭借行业的后发优势，公司前瞻性布局了大尺寸硅片产能，整体产线设备与工艺参数高度契合行业技术迭代方向。在日常经营中，公司以产销高度匹配为核心，主动且动态地优化生产负荷，严格管控库存周转水平，有效保障了整体运营的健康稳定。
在产能精准调控的同时，公司对内全面深化“极致降本”专项工作。通过多维度的管理精细化与底层工艺革新，在整体经营降本及硅片非硅成本降本方面均取得显著成效。在能耗管理领域，公司持续推进行业领先的能源均衡配置，综合单耗水平大幅改善，绿色制造与成本护城河底色进一步凸显。
在市场渠道与品质管控方面，公司持续深化与行业头部客户的战略协同，国内核心大客户底盘愈发稳固，市占率保持在行业前列水平。公司始终以高品质产品筑牢核心竞争力，凭借稳定、卓越的产品表现，在多数核心大客户的质量考核中稳居前列，客户满意度与业务粘性持续增强。
通过底层工艺的不断优化与自动化技术的深入应用，公司在产品氧含量控制及电阻率集中度等关键核心技术指标上实现了系统性跨越，大尺寸产品的一致性优势进一步扩大。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
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