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| 华西证券(002926)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
（一）概述
2026年上半年，全球经济受中东地缘冲突、贸易保护主义等负面因素扰动，整体复苏承压，但AI产业资本热潮持续迸发，有效增强了全球经济发展韧性。国家“十五五”规划纲要及配套专项规划落地，资本市场核心功能持续迭代升级，成为赋能科技创新、推动产业升级、优化市场资源配置的关键核心引擎。在监管层面，深化注册制配套改革，优化科创企业上市、再融资与并购重组机制，畅通硬科技企业融资渠道，引入中长期资金优化投资者结构；从严监管市场，严厉打击各类违法违规行为，压实主体责任、健全投资者保护体系，筑牢市场平稳健康运行根基。在资本市场层面，A股日均交易额同比大幅增长。对此，公司按照差异化发展、特色化经营策略，推进核心能力建设，持续完善业务组织体系和商业模式，加强经营管理，积极把握市场机遇，取得了较好的经营业绩。公司2026年上半年实现营业收入27.12亿元，同比增加30.82%；实现归属于上市公司股东的净利润9.72亿元，同比增加89.71%；截至报告期末，公司总资产1,108.41亿元，较期初增加5.12%；归属于上市公司股东的净资产253.32亿元，较期初增加2.24%。
1、经纪及财富管理业务
公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等。报告期内，公司实现经纪及财富管理业务收入15.84亿元，较上年同期增加39.11%。
（1）市场环境
2026年上半年，A股总体稳中有升，期间海外地缘冲突虽一度带来短期扰动，但景气产业尤其科技板块引领市场走强，市场交投活跃度持续攀升，日均成交金额创历史新高，万得全A指数一度创下历史新高。与此同时，板块间景气度差异显著，科创、AI算力、半导体等新质生产力赛道成为资金核心配置方向。
（2）经营举措
公司始终聚焦居民财富管理需求，坚守合规底线，紧跟公司高质量发展战略，持续推进财富管理业务转型。公司积极把握市场发展机遇，坚持价值创造导向，发挥公司基本盘价值，推动财富管理业务高质量发展；持续拓展多元获客渠道，加速客群资源积累及客户结构优化，夯实重点客群基础；不断提升资产配置与客户服务能力，精选优质产品池，构建客户综合资产配置体系，有效拓展金融产品保有规模。
依托数字化运营与内容赋能体系提升客户触达与服务转化效率，强化数字科技与财富管理融合，优化长尾客户数字化服务体系，推动普惠金融向线上化、智能化转型升级。公司证券研究所围绕“深耕产业、内外协同、提质增效”扎实推进经营落地，持续强化研究能力和研究队伍建设，稳步提升专业投研能力和核心竞争力，深化业务协同，联动相关业务条线转化研究价值，赋能成渝双城经济圈实体经济高质量发展。
公司通过子公司华西期货开展期货业务。报告期内，华西期货在推进IB业务扩容的同时，立足自身资源禀赋精准拓客，稳步提升相关策略客户权益规模。
2、信用业务
公司信用业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务。报告期内，公司实现信用业务收入4.75亿元，较上年同期增加9.89%。
（1）市场环境
2026年上半年，我国经济转型升级成效持续显现，叠加市场无风险利率维持低位、资本市场配套制度不断完善，A股市场交投活跃度较2025年提升，市场杠杆交易需求稳步释放，全市场融资融券整体规模持续走高，峰值突破3万亿元。与此同时，股票质押式回购业务整体呈现“总量稳、结构优、监管严”特征，行业运行态势平稳但监管审慎基调不变：券商自有资金投放余额保持稳定，业务资源进一（2）经营举措
报告期内，公司融资融券业务锚定高质量发展导向，在筑牢合规风控防线的基础上，持续迭代升级业务运营管理体系，精进客户服务质效，推动业务体量稳步扩大。2026年上半年，公司融资融券业务整体规模较上年同期稳步增长，融资融券余额峰值约265亿元。公司股票质押式回购业务坚持以服务实体经济为导向，聚焦具有发展潜力的成长型上市公司，在确保风险可控的前提下，通过灵活高效的融资服务建立合作基础，协同投行、研究、财富管理等专业力量，提供“一企一策”综合解决方案，助力上市公司高质量发展，实现从资金中介向产业伙伴的升级。截至报告期末，公司自有资金融出余额27.09亿元。
3、投资业务
公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司私募基金管理、另类投资业务。报告期内，公司投资业务收入5.13亿元，较上年同期增加30.56%。
（1）市场环境
2026年上半年，债券市场整体小幅走暖。一季度，受宽松资金面及配置需求推动，10年期国债收益率一度向下突破1.80%；二季度，流动性宽松叠加信贷需求偏弱，10年期国债收益率一度触底至1.70%；3月、6月，受地缘因素推升通胀预期、资金面边际收紧、长债供给增加等因素的影响，收益率小幅反弹。权益市场方面，A股市场板块间呈现出较为明显的结构性分化，以算力、半导体、通信为代表的科技成长行业保持了市场活跃度，金融、地产、消费、周期制造等传统板块整体运行相对承压，科技成长指数大幅领涨，传统价值指数普遍走弱。
（2）经营举措
报告期内，公司固定收益各项业务有序推进。投资方面，坚持多品种布局，较好把握了市场阶段性机会；做市方面，围绕“报价提效、系统赋能、投研联动”三条主线持续深化；销售交易方面，积极拓展各类客户，业务收入保持平稳。
权益投资方面，公司股票投资业务持续加强人员队伍建设，对科技方向进行了跟踪研究，努力把握市场的投资机遇。公司衍生金融业务投资策略在整体上侧重量化基本面分析，助力国家经济结构转型过程中优质发展企业的价值发现和流动性供给，特别是主观基本面投资中覆盖程度有限的中小上市公司。
公司量化投资业务采用多元化的投资策略，在控制风险的前提下，通过参与资本市场的价格发现，力争获取非方向性绝对收益。
公司通过子公司华西银峰开展另类投资业务。报告期内，华西银峰结合市场走势，以合规风控为前提，积极参与上市公司定增；稳健推进上市公司及股东业务，增大非方向性投资投入。
找“链主”或者技术壁垒较高、核心竞争力较强的优质项目，有序推进各项工作。
4、投资银行业务
公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐、上市公司并购重组财务顾问、资产证券化等其他具有投资银行特性的业务。报告期内，公司实现投资银行业务收入0.42亿元。
（1）市场环境
2026年上半年，IPO审核与发行提速明显，债券发行常态化，并购重组政策红利持续释放，重点支持硬科技与新质生产力领域。按上市日统计，2026年上半年A股募资家数共208家，同比增加64家；合计募集金额4,556.04亿元，同比下降40.27%。
（2）经营举措
报告期内，公司将功能性发挥放在首要位置，着力打造精品投行，坚持以客户为中心，按照“业务聚焦、规模适度、专业高效”的原则，做精做专股权业务，做优做强债券业务，有效服务实体经济。股权融资业务方面，公司完成中贝通信、巨星农牧等2个上市公司再融资分销项目。债权融资业务方面，公司承销中国建材、西南证券等企业发行的8支债券，融资规模超110亿元；发行设立2项资产支持专项计划，完成5项资产支持专项计划的8次滚动续发，合计发行规模超100亿元。债权融资利率维持较低水平，有效帮助企业降低财务成本，推动金融资本流向国家政策支持领域。在地方政府债方面，上半年公司累计中标36次，中标量23.3亿元。
5、资产管理业务
公司的资产管理业务主要包括公司作为集合、定向、专项资产管理产品管理人，以及公募、私募基金管理人提供的资产管理相关服务。报告期内，公司实现资产管理业务收入0.41亿元，较上年同期增加19.23%。
（1）市场环境
2026年上半年，国内资管行业延续净值化管理常态化、监管精细化导向，大资管新规配套规则落地执行深化，行业全面回归“受人之托、代人理财”本源。当前居民财富保值增值需求旺盛，低波动固收+、FOF、量化策略等产品成为居民配置主流，但市场也面临权益波动加剧、产品同质化严重、费率下行压力、投资者收益预期管理难度提升等挑战，行业进入以主动管理能力为核心的高质量发展竞争阶段。与此同时，公募基金行业结构上呈现“稳健为主、权益分化”特征，“科技主线”表现突出，传统消费与金融板块走势相对平淡。截至2026年上半年末，公募基金行业管理规模约37.40万亿元，较年初总体持平。
（2）经营举措
争力，始终秉持以客户为中心的经营服务理念，全力打造资产管理与财富管理双向贯通、深度融合、协同增效的全新业务生态。围绕客户多元化、分层化、个性化资产配置需求，公司以私募FOF为创新主线，整合优质投研及底层资产搭建完备产品线，结合客群风险偏好、资金期限与长期理财目标定制差异化配置方案。公司持续深化资管、财富两大板块资源协同、优势互补，形成协同转型合力：依托财富端客群经营、需求挖掘优势，赋能资管产品创设；依托资管端分层化产品矩阵、定制化产品方案，满足客户多元化资产配置诉求，赋能财富客户服务。截至报告期末，公司母公司资产管理规模约614.87亿元。
公司通过控股子公司华西基金开展公募基金管理业务。截至报告期末，华西基金共管理五只公募基金产品，实际公募产品规模21.62亿元。
（二）主要财务数据同比变动情况
机遇，经纪、信用和投资业务收入增加营业总支出 1,423,044,699.13 1,421,050,544.63 0.14% 变动较小所得税费用 316,886,681.07 145,054,539.80 118.46% 主要系利润总额较去年同期增加所致经营活动产生的现金流量净额 8,743,657,286.10 5,163,466,373.53 69.34% 主要系代理买卖证券款增加，相应的现金流入增加所致投资活动产生的现金流量净额 3,272,111,973.76 -1,320,369,126.36 不适用 主要系自营投资规模减少，收回投资现金增加所致筹资活动产生的现金流量净额 -2,819,057,125.40 -2,797,301,597.15 不适用 变动较小现金及现金等价物净增加额 9,195,440,775.86 1,045,490,657.05 779.53% 经营、投资、筹资活动现金流综合影响公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 ☑不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
（三）营业总收入构成
（1）经纪及财富管理业务收入较上年同期增长39.11%，主要系市场交投保持活跃，公司抓住有利机遇，经纪及财富管理业务收入相应增加；
（2）投资业务收入较上年同期增长30.56%，主要系公司积极把握资本市场机遇，权益类投资收益增加所致；
（3）其他业务收入较上年同期增长71.63%，主要系自有房产对外租赁收入增长所致。
（四）主营业务分业务情况
（1）经纪及财富管理业务收入同比增长39.11%，营业利润率同比增长14.46个百分点，主要系市场交投保持活跃，公司抓住有利机遇，经纪及财富管理业务收入相应增加；（2）投资业务收入同比增长30.56%，营业利润率同比增长14.76个百分点，主要系公司积极把握资本市场机遇，权益类投资收益增加所致；
（3）信用业务收入同比增长9.89%，营业利润率同比增长4.21个百分点，主要系信用业务利息收入增加所致；
（4）投资银行业务收入变动较小；
（5）资产管理业务收入同比增长19.23%，营业利润率同比增加42.38个百分点，主要系管理费收入增长所致。
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用不适用
（五）主营业务分地区情况
1、营业总收入地区分部情况
四川 62 1,052,818,730.45 62 753,924,590.88 39.65%
北京 7 101,554,428.55 7 76,345,371.02 33.02%广东 9 64,173,965.89 9 43,688,836.43 46.89%重庆 7 41,595,194.22 7 29,199,178.55 42.45%浙江 11 40,581,765.24 11 31,065,076.16 30.63%江苏 8 26,278,613.47 8 15,512,748.52 69.40%上海 3 24,678,089.01 3 20,404,718.91 20.94%辽宁 2 12,690,817.96 2 9,346,263.15 35.78%天津 2 7,893,111.57 2 6,546,768.28 20.57%福建 4 7,752,769.75 4 5,963,177.71 30.01%湖北 2 6,429,255.93 2 5,107,586.33 25.88%山东 3 5,705,747.63 3 4,657,496.31 22.51%安徽 3 5,413,890.22 3 4,363,365.45 24.08%云南 1 5,005,522.94 1 3,027,416.87 65.34%陕西 1 4,548,012.39 1 2,633,561.85 72.69%湖南 2 3,730,064.61 2 2,079,421.95 79.38%河北 1 3,244,079.92 1 2,592,866.11 25.12%黑龙江 1 2,734,873.17 1 2,131,611.09 28.30%河南 1 2,657,906.38 1 1,928,245.07 37.84%江西 2 2,461,751.75 2 2,043,042.71 20.49%贵州 1 2,105,407.47 1 1,704,329.66 23.53%山西 1 1,598,751.76 1 1,207,979.80 32.35%内蒙古 1 1,416,914.18 1 1,084,557.22 30.64%吉林 1 1,291,934.78 1 905,337.12 42.70%海南 1 855,617.14 1 367,347.95 132.92%总部及子公司 1,283,112,886.22 1,045,529,427.37 22.72%合计 137 2,712,330,102.60 137 2,073,360,322.47 30.82%
2、营业利润地区分部情况
四川 62 798,553,004.19 62 546,405,261.85 46.15%
北京 7 66,562,077.47 7 46,156,978.44 44.21%广东 9 33,076,195.78 9 15,623,834.02 111.70%重庆 7 21,746,927.81 7 8,236,951.61 164.02%浙江 11 17,395,930.51 11 7,432,611.51 134.05%上海 3 15,466,960.73 3 9,863,644.71 56.81%辽宁 2 6,110,409.69 2 3,547,564.89 72.24%天津 2 2,748,697.83 2 1,644,985.82 67.10%陕西 1 1,626,495.78 1 52,624.85 2,990.74%云南 1 1,475,823.38 1 1,035,172.04 42.57%湖北 2 1,406,606.12 2 380,783.17 269.40%江苏 8 1,034,326.02 8 -6,576,514.24 不适用安徽 3 993,661.49 3 -829,646.24 不适用湖南 2 669,518.19 2 -807,201.30 不适用河北 1 651,725.77 1 106,255.33 513.36%河南 1 330,967.97 1 -303,864.92 不适用贵州 1 314,156.17 1 -199,102.69 不适用福建 4 210,083.82 4 -1,304,566.34 不适用黑龙江 1 184,018.53 1 224,469.48 -18.02%内蒙古 1 141,154.02 1 -132,211.03 不适用山东 3 85,368.07 3 -637,614.41 不适用江西 2 -219,215.59 2 -269,111.07 不适用吉林 1 -264,490.54 1 -429,587.79 不适用山西 1 -291,241.29 1 -708,929.24 不适用海南 1 -330,572.53 1 -959,661.30 不适用总部及子公司 319,606,814.08 24,756,650.69 1,190.99%合计 137 1,289,285,403.47 137 652,309,777.84 97.65%
四、非主营业务分析
□适用 ☑不适用
五、资产及负债状况分析
（一）资产构成重大变动情况
（二）主要境外资产情况
□适用 ☑不适用
（三）以公允价值计量的资产和负债
☑适用 □不适用
（四）截至报告期末的资产权利受限情况
所有权受到限制的资产，具体详见本报告“第八节财务报告五、（一）20.所有权或使用权受到限制的资产”。
除此之外，公司不存在其他资产抵押、质押、被查封、冻结、必须具备一定条件才能变现、无法变现、无法用于抵偿债务的情况和其他权利受限制的情况和安排，以及其他具有可对抗第三人的优先偿付负债的情况。
六、投资状况分析
（一）总体情况
☑适用□不适用
（二）报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 ☑不适用
（三）报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 ☑不适用
（四）金融资产投资
1、证券投资情况
☑适用 □不适用
证券投资审批董事会公告披露日期 公司召开第四届董事会2026年第一次会议，审议通过了《关于申请2026年度业务规模的议案》，董事会决议披露日期为2026年4月23日。
注：报告期损益，包括报告期公司因持有该证券取得的投资收益及公允价值变动损益。
2、衍生品投资情况
☑适用□不适用
公司衍生金融工具情况详见本报告“第八节财务报告五、（一）4.衍生金融资产、衍生金融负债”。
（五）募集资金使用情况
□适用 ☑不适用
报告期内，公司无发行股票、可转换公司债券等证券募集资金，无募集资金变更项目。截至报告期末，公司已发行且在存续期内的公司债券的募集资金使用情况请详见本报告“第七节债券相关情况”。
七、重大资产和股权出售
（一）出售重大资产情况
□适用 ☑不适用
公司报告期未出售重大资产。
（二）出售重大股权情况
□适用 ☑不适用
八、主要控股参股公司分析
☑适用 □不适用
纪；金融期货经纪；期货投资咨询 800,000,000.00 5,547,829,922.78 1,212,807,623.19 60,684,176.32 16,742,391.37 11,889,075.59华西银峰 子公司 金融产品投资，股权投资 1,500,000,000.00 2,297,682,872.64 1,928,201,891.74 100,620,153.97 96,213,834.41 72,160,375.81华西金智 子公司 私募股权投资基金业务 500,000,000.00 672,934,703.82 635,534,450.40 13,302,879.22 7,854,209.47 6,012,543.83华西基金 子公司 公募基金管理 200,000,000.00 144,391,788.76 123,280,762.25 14,605,360.36 -4,766,552.13 -4,766,551.86报告期内，单个子公司的净利润或单个参股公司的投资收益对公司净利润的影响均未达10%。
九、公司控制的结构化主体情况
☑适用 □不适用
公司控制的结构化主体情况详见“本报告第八节财务报告七、（一）3.纳入合并财务报表范围的结构化主体”。
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 ☑否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 ☑否
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。☑是□否公司坚持把提质增效、价值回报工作放在首位，系统研究并推进制订“质量回报双提升”行动方案，全方位提升公司发展质量与股东回报能力。公司于2026年8月25日披露《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》，该方案已经公司第四届董事会2026年第四次会议审议通过。
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